Týden na trzích: 19.–25. 10. 2026

Růst ? · inflace ↑. Růst ?: 3 z 6 ukazatelů lepší, 3 horší (každý oproti hodnotě o měsíc dřív). Inflace ↑: 3 z 5 ukazatelů rychleji, 1 pomaleji (každý oproti hodnotě o měsíc dřív). S&P 500 za týden −0,5 % (z 7 659 na 7 624), výnos 10letého dluhopisu 5,09 % → 4,96 %, VIX z 20,0 na 19,5. Posledních 60 obchodních dní se S&P 500 a výnos 2letého dluhopisu pohnuly opačným směrem v 57 % dnů a stejným ve 43 % – ani jedno nedosáhlo 60 %, takže žádná cesta teď nepřevažuje. Nejdůležitější dál: Rozhodnutí Fedu (FOMC) (28. 10.).

Text sestavil hedger automaticky z dat FRED, Yahoo Finance, ČNB a ČSÚ na stránce Ekonomika. Není to investiční doporučení.

Trhy za týden

S&P 500 −0,5 % (z 7 659 na 7 624), výnos 10letého dluhopisu 5,09 % → 4,96 %, dolarový index −0,2 % (z 101,84 na 101,68), VIX z 20,0 na 19,5.

Trh Poslední závěr Za týden
S&P 500 7 624 −0,5 %
Nasdaq 100 28 958 −0,8 %
Euro Stoxx 50 6 068 −2,2 %
Nikkei 225 62 693 −4,0 %
USA 10 let 4,96 % −0,13 p. b.
Česko 10 let 5,36 % —
Ropa WTI 101,81 $ +0,4 %
Zlato 4 002 $ −4,3 %
USD/CZK 21,670 Kč −0,1 %
Bitcoin 80 402 $ −2,0 %

Za týden: poslední závěr proti poslednímu závěru před pondělím 19. 10.; u výnosu rozdíl v procentních bodech.

Nejlepší koše: Kyberbezpečnost +13,4 %, Software a SaaS +6,7 %, Stavba domů USA +4,0 %. Nejhorší: Elektrická síť a elektrifikace −9,1 %, Letadla a motory −7,9 %, Těžaři zlata a stříbra −7,6 %.

Šíře trhu

Z 503 akcií indexu S&P 500 za týden 330 stouplo a 173 kleslo. Nad svým 50denním klouzavým průměrem je 291 (58 %), nad 200denním 279 (55 %). Stejně vážený S&P 500 (RSP) proti běžnému (SPY) za týden +1,6 %: průměrná firma si vedla lépe než největší. RSP / SPY →

Kam podle cen šly peníze

Kam podle cen šly peníze za 5 obchodních dní: nejvíc nahoru Kyberbezpečnost +13,4 %, Software a SaaS +4,9 %, Stavba domů USA +4,0 %; nejvíc dolů Elektrická síť a elektrifikace −8,0 %, Těžaři zlata a stříbra −7,6 %, Letadla a motory −7,1 %. Jsou to změny cen, ne toky peněz do fondů (ty zdarma nejsou). Celá tabulka →

Jak hluboký je pokles

S&P 500 −2,5 % pod nejvyšším závěrem (7 819, 6. 10. 2026), před 13 obchodními dny. Ze tří varování, která často provázejí hlubší výprodej, teď platí 0. Od 3. 1. 2000 S&P 500 21× kleslo aspoň o 5 % pod svůj nejvyšší závěr; z toho 8× aspoň o 10 % a 4× aspoň o 20 %. Zpět na maximum to trvalo v mediánu 54 obchodních dní.

  • Strach na příští měsíc je větší než na příští tři – neplatí. Teď VIX 19,20 a VIX3M 20,48 (poměr 0,95); platí, když je VIX výš než VIX3M (poměr nad 1). VIX je výkyv S&P 500, se kterým počítají ceny opcí na 30 dní dopředu; VIX3M totéž na 3 měsíce. Obvykle je VIX níž: zítřek trh čeká klidnější než vzdálenější budoucnost. Když VIX přeskočí VIX3M, investoři platí víc za ochranu hned než za ochranu později – tak to vypadá v prudkých výprodejích. →
  • Firmy se slabším ratingem si půjčují výrazně dráž – neplatí. Teď 3,40 p. b. (22. 10. 2026), před 13 týdny 2,77 p. b. (23. 7. 2026): o 0,63 p. b. výš. Platí, když přirážka za 13 týdnů stoupne aspoň o 1 p. b. Riziková přirážka high-yield: o kolik procentních bodů vyšší úrok než americký stát platí na svých dluhopisech americké firmy s nižším úvěrovým ratingem (index ICE BofA, FRED). Když věřitelé chtějí za půjčku firmám rychle víc, bojí se jejich bankrotů – trh dluhopisů se často otočí dřív než akcie. →
  • Investoři ustupují od rizika všude naráz – neplatí. Teď kleslo 4 ze 6; platí, když klesnou všechny. 6 dvojic, kde první aktivum je rizikovější než druhé – třeba kolísavé akcie proti klidným, malé firmy proti velkým, měď proti zlatu. Sledujeme, jestli poměr jejich cen za 5 obchodních dní klesl. Když klesnou všechny naráz, investoři neutíkají jen z jednoho kouta trhu, ale od rizika plošně. →

Počet z minulosti, ne předpověď. Jak hluboký je pokles →

Čtyři ukazatele

  • Fed: trh čeká zvýšení sazeb – futures na duben 2027 počítají se sazbou 4,34 % proti dnešní efektivní 3,88 %.
  • Chuť riskovat: za 5 dní kleslo 4 ze 6 párů rizikovějších proti bezpečnějším aktivům, 2 stouplo – ústup od rizika.

Ekonomika: růst a inflace

Růst ? · inflace ↑

Růst ?: 3 z 6 ukazatelů lepší, 3 horší (každý oproti hodnotě o měsíc dřív).

  • Nová pracovní místa (payrolls): 29 tis. (měsíc předtím 133 tis.) ↓
  • Míra nezaměstnanosti: 4,2 % (měsíc předtím 4,1 %) ↓
  • Nové žádosti o podporu (4týdenní průměr): 198 tis. (měsíc předtím 200 tis.) ↑
  • Průmyslová výroba (meziročně): 2,2 % (měsíc předtím 1,6 %) ↑
  • Maloobchodní tržby bez inflace (meziročně): 2,5 % (měsíc předtím 2,1 %) ↑
  • Philadelphský Fed – průmysl: 37,8 (měsíc předtím 47,4) ↓

Inflace ↑: 3 z 5 ukazatelů rychleji, 1 pomaleji (každý oproti hodnotě o měsíc dřív).

  • Jádrová inflace CPI (meziročně): 2,6 % (měsíc předtím 2,4 %) ↑
  • Jádrová inflace PCE (meziročně): 3,0 % (měsíc předtím 3,0 %) =
  • Hodinové mzdy (meziročně): 3,0 % (měsíc předtím 3,1 %) ↓
  • Ceny výrobců PPI (meziročně): 6,3 % (měsíc předtím 5,6 %) ↑
  • Ropa WTI: 107,89 $ (měsíc předtím 97,18 $) ↑

Akcie a sazby: Posledních 60 obchodních dní se S&P 500 a výnos 2letého dluhopisu pohnuly opačným směrem v 57 % dnů a stejným ve 43 % – ani jedno nedosáhlo 60 %, takže žádná cesta teď nepřevažuje.

Oblasti ekonomiky (stav podle pravidla u každé oblasti na stránce Ekonomika)

  • Inflace – zrychluje: Jádrová inflace 2,6 % za rok (měsíc předtím 2,4 %); cíl Fedu 2 %.
  • Trh práce – pevný: Sahmovo pravidlo (o kolik bodů je průměr nezaměstnanosti za 3 měsíce nad svým minimem za 12 měsíců) 0,00 (měsíc předtím −0,07; od 0,50 to od roku 1970 provázelo každou recesi); žádosti o podporu 198 tis. týdně (před 4 týdny 202 tis.), 0 % nad půlročním minimem.
  • Růst – roste: Průzkum Philadelphského Fedu za 3 měsíce v průměru 35,4 (měsíc předtím 42,2; nad nulou firmy rostou); objednávky investičního zboží 14,1 % za rok (měsíc předtím 13,3 %).
  • Spotřebitel – utrácí: Maloobchodní tržby 6,3 % za rok (měsíc předtím 5,6 %), po odečtení inflace 2,6 % (předtím 2,2 %); míra úspor 4,1 % (předtím 4,6 %).
  • Likvidita – beze změny: Čistá likvidita Fedu 5 801 mld. $ (před 13 týdny 5 917 mld. $, tedy −2,0 %).
  • Riziko na trzích – klid: VIX 19,2 (před týdnem 18,4, tříměsíční 20,5); riziková přirážka high-yield 3,40 p. b. (před rokem 3,01 p. b.).

Každý ukazatel srovnáme s jeho hodnotou o měsíc dřív. Směr ↑ znamená, že víc než polovina ukazatelů s daty šla nahoru (u nezaměstnanosti a žádostí o podporu dolů), ↓ že víc než polovina šla opačně; jinak (např. 3 ku 3) je směr nejasný. Kombinace směru růstu a inflace dává čtyři stavy – stejné čtyři kvadranty používají 42 Macro nebo Hedgeye a podobné čtyři „roční období“ Bridgewater, protože každá kombinace jinak působí na sazby Fedu, a tím na akcie, dluhopisy, zlato i dolar.

Co hýbalo trhy

Seřazeno podle vlivu: váha zprávy (inflace, pracovní místa a Fed nejvíc) × jak silně se toho dne pohnul S&P 500 a výnos 2letého dluhopisu.

Výsledky firem

Nejsilnější reakce akcií:

  • BE (čtvrtek 22. 10.): zisk na akcii 0,94 USD proti odhadu 0,68 USD (+38,2 %), akcie −19,0 % (den po výsledcích proti dni před nimi)
  • FIX (čtvrtek 22. 10.): zisk na akcii 13,91 USD proti odhadu 12,85 USD (+8,2 %), akcie −17,2 % (den po výsledcích proti dni před nimi)
  • HAS (úterý 20. 10.): zisk na akcii 2,90 USD proti odhadu 1,85 USD (+56,8 %), akcie +15,7 % (den po výsledcích proti dni před nimi)
  • 300750.SZ (úterý 20. 10.): zisk na akcii 4,10 CNY proti odhadu 4,99 CNY (−17,8 %), akcie −14,7 % (den po výsledcích proti dni před nimi)
  • LRCX (středa 21. 10.): zisk na akcii 2,20 USD proti odhadu 2,18 USD (+0,9 %), akcie −12,6 % (den po výsledcích proti dni před nimi)
  • ALLE (čtvrtek 22. 10.): zisk na akcii 2,60 USD proti odhadu 2,51 USD (+3,6 %), akcie +12,6 % (den po výsledcích proti dni před nimi)
  • SPOT (čtvrtek 22. 10.): zisk na akcii 2,48 USD proti odhadu 2,81 USD (−11,7 %), akcie +11,2 % (den po výsledcích proti dni před nimi)
  • EFX (úterý 20. 10.): zisk na akcii 2,26 USD proti odhadu 2,20 USD (+2,7 %), akcie +10,7 % (den po výsledcích proti dni před nimi)
  • ROP (čtvrtek 22. 10.): zisk na akcii 5,89 USD proti odhadu 5,79 USD (+1,7 %), akcie +10,2 % (den po výsledcích proti dni před nimi)
  • LMT (čtvrtek 22. 10.): zisk na akcii 7,97 USD proti odhadu 7,52 USD (+6,0 %), akcie +9,6 % (den po výsledcích proti dni před nimi)

Všech 96 firem a co řekly – výsledky týdne →

Co se sledovalo na YouTube

Videa kanálů ze stránky Články a videa zveřejněná během týdne, podle zhlédnutí za den.

Co nás čeká: 26. 10. – 1. 11. 2026

Na co trh čeká nejvíc:

  1. Rozhodnutí Fedu (FOMC), středa 28. 10. – Fed: futures na duben 2027 počítají se sazbou 4,34 % proti dnešní efektivní 3,88 % – trh čeká zvýšení sazeb.
  2. MSFT výsledky, středa 28. 10. – Jeho koš Technologičtí giganti za 5 dní −3,4 %. Po posledních 8 výsledcích se akcie pohnula v průměru o 7,2 %. Opce s expirací 30. 10. počítají s pohybem ±5,2 % (jak).

  3. GOOG výsledky, středa 28. 10. – Po posledních 8 výsledcích se akcie pohnula v průměru o 4,9 %. Opce s expirací 30. 10. počítají s pohybem ±5,9 % (jak).

  4. Stavby domů a povolení, úterý 27. 10. 15:00. Číslo nad odhadem může akciím pomoct (víc staveb a povolení znamená, že lidé si i při dnešních sazbách berou hypotéky a staví – ekonomika sazby snáší, firmy vydělají víc) i uškodit (Fed pak sníží sazby později). Akcie a výnos 2letého dluhopisu se teď nehýbou převážně jedním směrem, takže ani jedna cesta nepřevažuje.

  5. Rozhodnutí Fedu (FOMC), středa 28. 10. 19:00. Trh v cenách čeká zvýšení (výnos 3měsíční pokladniční poukázky 4,22 % proti efektivní sazbě Fedu 3,88 %). Rozhodne tón tiskové konference: překvapení je změna cesty sazeb, ne samotné rozhodnutí.
  6. Žádosti o podporu, čtvrtek 29. 10. 13:30 (odhad 198K). Méně žádostí, než se čeká, může akciím pomoct (méně žádostí znamená, že o práci přichází méně lidí – mají z čeho utrácet, firmy vydělají víc) i uškodit (Fed pak sníží sazby později). Akcie a výnos 2letého dluhopisu se teď nehýbou převážně jedním směrem, takže ani jedna cesta nepřevažuje.
  7. Příjmy, výdaje a PCE, čtvrtek 29. 10. 13:30 (odhad 0.3%). Vyšší než odhad by uškodilo akciím i dluhopisům – proč: ceny rostou rychleji, takže Fed sníží sazby později, výnosy vzrostou a akcie zlevní. Nižší by pomohlo, nejvíc malým firmám a růstovým akciím, které jsou na sazby nejcitlivější.
  8. HDP, čtvrtek 29. 10. 13:30 (odhad 3.2%). Číslo nad odhadem může akciím pomoct (rychlejší růst HDP znamená, že ekonomika vyrábí a prodává víc než čtvrtletí předtím, firmy vydělají víc) i uškodit (Fed pak sníží sazby později). Akcie a výnos 2letého dluhopisu se teď nehýbou převážně jedním směrem, takže ani jedna cesta nepřevažuje.
  9. Výsledky firem: VZ (pondělí 26. 10.), WELL (pondělí 26. 10.), DELTA.BK (pondělí 26. 10.), CDNS (pondělí 26. 10.), 2359.HK (pondělí 26. 10.), NUE (pondělí 26. 10.), PSA (pondělí 26. 10.), HIG (pondělí 26. 10.), CINF (pondělí 26. 10.), BRO (pondělí 26. 10.), PFG (pondělí 26. 10.), ARE (pondělí 26. 10.), V (úterý 27. 10.), 000660.KS (úterý 27. 10.), KO (úterý 27. 10.), HSBC (úterý 27. 10.), NVS (úterý 27. 10.), RELIANCE.NS (úterý 27. 10.), BA (úterý 27. 10.), STX (úterý 27. 10.), SPGI (úterý 27. 10.), GLW (úterý 27. 10.), HCA (úterý 27. 10.), WM (úterý 27. 10.), FCX (úterý 27. 10.) a dalších 220

Celý přehled na stránce Ekonomika →